Рекомендация по указанным ценным бумагам – «Покупать». По оценкам аналитиков «ФИНАМа», несмотря на все проблемы оператора, текущая капитализация «Уралсвязьинформа» выглядит невероятно низкой, снижение долговой нагрузки будет способствовать росту котировок его акций.
«Происходящие события на мировом и отечественном рынках капиталов оказывают вполне осязаемое влияние на компании реального сектора. Телекоммуникационная отрасль в целом и МРК в частности стали бенефициарами всех тех трендов, которые были заложены кредитным кризисом», — говорится в аналитической записке «ФИНАМа».
Менеджмент «Уралсвязьинформа» проявил хорошее понимание текущей ситуации – планируемый объем инвестиций в 2009 году был уменьшен вдвое по сравнению с показателем за 2008 год. «Вместе с тем, мы не видим причин для того, чтобы рыночные позиции «Уралсвязьинформа» пострадали от недофинансирования капитальных затрат, поскольку другие игроки будут вынуждены предпринять абсолютно аналогичные меры. Впрочем, в сегменте новых услуг нами ожидается начало серьезной битвы за абонентов, что приведет к более низким темпам роста, чем ожидалось ранее», — отмечают в «ФИНАМе».
Основным плюсом «Уралсвязьинформа» с точки зрения инвестора и кредитора является стабильность его денежных потоков. По мнению аналитиков, сценарий, при котором клиенты (как население, так и организации) смогут массово отказаться от использования мобильного или фиксированного телефона, выглядит фантастическим: «Принимая во внимание то, что «Уралсвязьинформ» является де-факто монополистом в сегменте проводной связи, мы ожидаем, что в течение всего прогнозного периода рублевая выручка компании будет расти».
Аналитики инвестиционной компании отмечают, что финансовая отчетность «Уралсвязьинформа» за 2008 год по РСБУ стала ожидаемо слабой: выручка выросла всего на 3,6% в рублях, а рентабельность по EBITDA снизилась почти на 1 процентный пункт. Компания показала положительную чистую прибыль, но ее размер в абсолютном выражении снизился относительно 2007 года на 27%. «В основном, негативную роль в прошедшем году сыграло отсутствие индексации тарифов на местную связь и слабый рост мобильного бизнеса. Кризис, разразившийся в конце третьего квартала 2008 года, сказался пока только на чистой прибыли – в полной мере он проявится, скорее всего, в отчетности за 1 квартал 2009 года», — указывается в аналитической записке.
Финансовое состояние «Уралсвязьинформа», по мнению аналитиков, нельзя назвать блестящим. Компания в 1 полугодии 2008 года потратила на обслуживание долга более 35% операционной прибыли, показатель «Процентный долг/выручка» превышает 0,6, а рентабельность по активам, капиталу и инвестициям далека от идеала. Вместе с тем, в исследовании прогнозируется значительное улучшение ситуации в ближайшие годы за счет снижения уровня долга. По мнению аналитиков инвестиционной компании, в связи с девальвацией рубля доходы компании уже в 2009 году в долларовом выражении, скорее всего, покажут значительную отрицательную динамику: «Вместе с тем, 90% кредитов и займов «Уралсвязьинформа» номинировано в рублях, что в значительной мере избавляет оператора от валютного риска».
По оценкам аналитиков «ФИНАМа», «Уралсвязьинформ» остается одной из самых дорогих МРК по рыночным коэффициентам: «С одной стороны, для этого есть основания – компания занимает лидирующее положение на региональном рынке, и ее финансовое состояние стабильно. С другой, это свидетельствует о наличии среди российских телекомов более недооцененных объектов для инвестиций. Вместе с тем, по отношению к иностранным сопоставимым аналогам все МРК выглядят значительно недооцененными».
