По итогам марта российский рынок прибавил более 25%, а РТС стал лучшим среди фондовых индексов развитых и крупных развивающихся стран, несмотря на удручающие результаты реального сектора. «Поводом для оптимизма, помимо снижения неопределенности относительно экономической конъюнктуры внутри РФ, стали более активные действия монетарных властей развитых стран по нормализации ситуации в финансовом секторе, а также прекращение падения цен на сырьевых рынках», — отмечают аналитики «ФИНАМа» в своей стратегии на второй квартал.
В инвестиционной компании прогнозируют, что в текущем году России не удастся избежать рецессии. «Мы ожидаем, что даже при условии появления первых признаков восстановления мировой экономики потребительские расходы и инвестиции (вместе — 75% ВВП в 2008 году) останутся инертными, по крайней мере, до конца 2009 года. В базовом сценарии реальный ВВП России снизится на 3%», — прогнозирует стратег «ФИНАМа» Владимир Сергиевский. Он также констатирует, что после мартовского ралли российский фондовый рынок уже не выглядит дешевым – средневзвешенный показатель P/E составил 8.
«Несмотря на преобладающий на рынках оптимизм, экономическая конъюнктура, как на макро-, так и на микроуровне, остается уязвимой. Ситуация в глобальном финансовом секторе еще далека от нормализации. И даже в случае эффективной реализации всех заявленных мер, оживления вряд ли стоит ждать раньше 2010 года. Все это время реальный сектор экономики продолжит оставаться под давлением дефицита кредитных ресурсов, и компании с высокой долговой нагрузкой будут оставаться в зоне риска. Рост цен на нефть в первом квартале был в значительной степени обусловлен увеличением инвестиционной составляющей спроса, в то время как реальное потребление останется слабым как минимум в 2009 году», — считают аналитики «ФИНАМа».
Впрочем, позитивные факторы тоже присутствуют. Несмотря на слабый спрос, цены на мировых сырьевых рынках стабилизировались, что стало важным фактором поддержки для валютного курса рубля и российской экономики в целом. К тому же, активные меры развитых стран по стабилизации ситуации в финансовом секторе усиливают инфляционные ожидания, что будет способствовать росту инвестиционного спроса на сырьевых рынках. По оценкам «ФИНАМа», к концу 2009 годы цена на нефть поднимется до уровня $60 за баррель.
Кроме того, росту российских биржевых индексов будут способствовать возвращение на рынок иностранных инвесторов. В конце первого квартала 2009 года было зафиксировано постепенное снижение спроса на американские гособлигации и осторожный рост интереса к более рискованным активам. В частности, CDS стран БРИК с начала года демонстрируют тенденцию к снижению, а биржевые индексы развивающихся экономик в среднем выглядели лучше фондовых индикаторов развитых стран. В «ФИНАМе» ожидают, что снижение премии за риск инвестиций в российские активы будет способствовать постепенному возвращению глобальных инвесторов.
В соответствии с базовым прогнозом инвестиционной компании, предполагающим, в частности, рост нефтяных цен до $60 за баррель и сокращение реального ВВП на 3%, индекс РТС к концу года вырастет до 930 пунктов. Пессимистичный прогноз (нефть — $37 за баррель, ВВП сокращается на 4,5%) предполагает снижение рынка до 630 пунктов по РТС. Оптимистический вариант развития событий (нефть — $70, снижение ВВП на 1%) позволяет рассчитывать увидеть индекс РТС в конце года на отметке 1180 пунктов.
