Сибирьтелеком – традиционный оператор связи, занимающий значительные рыночные доли в основных сегментах деятельности и имеющий хорошо развитую и стабильную клиентскую базу. Как и у сопоставимых компаний из группы Связьинвест, существенным преимуществом для деятельности Сибирьтелекома является собственная широкая магистральная сеть и инфраструктура последней мили, а также благоприятная регулятивная среда в России. Fitch полагает, что в условиях преобладающего экономического спада выручка Сибирьтелекома должна остаться устойчивой за счет роста выручки сегментов широкополосного доступа в интернет и мобильной связи, а также индексации тарифов в сегменте местной голосовой связи. Устойчивый поток выручки и меры по контролю над расходами, введенные компанией, должны способствовать сохранению маржи EBITDA на уровне 2007 года, в диапазоне 34%-35%.
Сдерживающим фактором для рейтингов являются существенные риски рефинансирования, так как краткосрочная задолженность, согласно оценкам Fitch, составляла около 31% общего долга оператора на конец 3 кв. 2008 г. Денежные средства и неиспользованные кредитные линии на конец 2008 г. не полностью покрывали риски рефинансирования на 2009 г. Fitch полагает, что Сибирьтелеком, как и сопоставимые компании Связьинвеста, имеет достаточный запас для улучшения генерирования свободного денежного потока за счет существенного уменьшения капитальных вложений, и, таким образом, высвобождения денежных средств для сокращения долга. Сибирьтелеком уже заявил о намерении снизить капитальные вложения в 2009 г. примерно на 30% и, по мнению агентства, может еще больше их сократить без ущерба для рыночной позиции компании. По оценкам Fitch, в случае дополнительного сокращения капитальных вложений еще на 20%-30% Сибирьтелеком будет иметь существенный положительный свободный денежный поток в 2009 г.
Рейтинги также принимают во внимание обусловленные структурой собственности отношения основного акционера компании, контролируемого государством ОАО Связьинвест, с государственными банками. По мнению Fitch, такие отношения должны помочь в переговорах Связьинвеста о рефинансировании в 2008-2009 гг. в интересах компаний группы, включая Сибирьтелеком.
Fitch считает, что сложная кредитная среда и значительная программа капитальных вложений Сибирьтелекома ограничивали возможности компании по сокращению долга в 2008 г., и левередж, по оценкам агентства, остался на уровне 2007 года (1,7x). По мнению агентства, снижение долга в 2009 г. должно привести к уменьшению левереджа ниже уровня в 1,7x, по мере того как Сибирьтелеком будет принимать меры по уменьшению рисков рефинансирования. Левередж ниже уровня в 1,7x является довольно низким для текущих рейтингов и должен способствовать получению фондирования от банков.
