Выручка от основной деятельности составила 42 813 млн руб., что на 9 348 млн руб. выше показателя за прошлый год (+28%). Рост выручки главным образом вызван увеличением полезного отпуска электроэнергии на 12% (с 36 481 тыс. МВтч до 40 729 тыс. МВтч), а также увеличением среднеотпускной стоимости электроэнергии и мощности и увеличением доли свободных продаж электроэнергии (28% суммарных продаж пришлось на рынок "на сутки вперед").
Комментирует Олег Зотиков, аналитик ИК «Велес Капитал»: "Рост выработки и финансовых показателей связан во многом с пожаром на Рефтинской ГРЭС, произошедшим в конце 2006 г. в результате чего выработка станции по итогам 2007 г. упала на 14%. К 2008 г. пострадавший блок был отремонтирован и вновь запущен, в итоге выработка станции выросла за прошедший год на 28%, вернувшись к нормальному уровню. Также отметим, Рефтинская ГРЭС – главный угольный актив компании (доля угля в балансе ОГК-5 составляет 47%), таким образом, увеличение ее загрузки положительно повлияло на рентабельность компании, т.к. уменьшилась доля сжигаемого компанией более дорогого газа. Стоит отметить также работу менеджмента по оптимизации условно-постоянных издержек, в частности затрат на оплату труда, о чем мы писали выше.
Мы оцениваем результаты компании за 2008 г. как умеренно позитивные, особенно в свете негативных тенденций 2008 г. Компания показала относительно высокую рентабельность. Однако в целом рентабельность тепловых генерирующих компаний пока остается на довольно низком уровне в связи с еще высокой степенью регулирования рынка электроэнергии. По мере либерализации рынка наиболее эффективные компании будут заметно улучшать свои показатели и среди них в первых рядах, по нашему мнению, будет ОГК-5".
"Акции ОГК-5 достаточно скромно отреагировали на вышедшую новость как при публикации результатов Enel (+1 %), так и вчера (+2 %) — при росте рынка более чем на 4 %. Мы полагаем, что отсутствие реакции во многом объясняется тем, что результаты ОГК-5 уже были частично раскрыты в отчетности Enel. Кроме того, в настоящее время итоги 2008 г. уже не столь актуальны, как ожидания результатов 2009 г., которые окажутся слабыми независимо от показателей 2008 года", — отмечают Михаил Лямин, Елена Зенкова, аналитики Банка Москвы.
"Мы расцениваем результаты OГK-5 как очень хорошие. Это оказалось возможным, главным образом, благодаря весьма успешному контролю над затратами со стороны менеджмента компании. По заявлению компании, сейчас она работает над реализацией 5-летнего плана реструктуризации штатного состава, однако во время вчерашней телеконференции с участием руководства ОГК-5, представители компании отказались уточнить, какие конкретные меры имеются в виду.
Принимая во внимание все вышеизложенное, мы расцениваем новость как позитивную для акций OГK-5. В то же время мы не склонны преувеличивать значение результатов 2008 г., т.к. мы ожидаем, что показатели 2009 г. окажутся гораздо слабее из-за снижения спроса, сопровождаемого быстрым ростом цен на топливо, опережающим рост выручки", — считают Александр Корнилов, Элина Кулиева, аналитики Альфа-Банка.
