Рыночная цена пакета Газпром нефти составляет $2.2 млрд, а страйк опциона – $4 млрд. Активы Северэнергии включают свыше 1 трлн куб м запасов природного газа, стоимость которых оценена в $1.5 млрд.
Комментируют аналитики Альфа-Банка: "До недавнего времени Газпром не хотел исполнять опцион, и ходили слухи о возможном изменении условий экспирации. Остается неясным, что стало причиной возобновления слухов о том, что опцион непременно будет исполнен. Вероятно, что данная сделка может быть политически мотивирована: в следующем месяце состоится визит итальянского премьер-министра к своему российскому коллеге. Проблема заключается в том, что цена исполнения опциона намного превышает текущую рыночную (out of the money), и в сложившихся условиях дефицита капитала, падения спроса и неясности инвестиционных планов, мы не можем понять, как Газпром может выиграть, переплачивая за эти активы".
"Реализация опциона – политическое решение, — считает Константин Черепанов, аналитик "КИТ Финанс". — Исходя из цены исполнения, «Газпром» заплатит за «Газпром нефть» $3.90 за акцию, что на 70% выше текущих рыночных. С нашей точки зрения, у «Газпрома» не было экономической необходимости покупать 20% «Газпром нефти» со столь значительной премией: если бы опцион не был реализован, газовый монополист все равно не потерял бы косвенный контроль над этими акциями – вряд ли Eni продала бы этот пакет на рынке или перепродала третьей стороне. Судя по всему, широкий жест со стороны «Газпрома» направлен на расширение сотрудничества с Eni и на получение политической поддержки в Европе. Так, после встречи с Алексеем Миллером глава Eni Паоло Скарони подверг критике отстранение российской стороны от участия в программе модернизации газотранспортной системы Украины.
Ждем роста в акциях «Газпром нефти» и локального снижения в бумагах «Газпрома». В результате «Газпром» консолидирует более 95% акций «Газпром нефти» и будет вправе выставить потребовать у миноритарных акционеров продать оставшиеся 5%. Ценой выкупа может стать либо средневзвешенная цена акций «Газпром нефти» за последние 6 месяцев, либо справедливая стоимость, рассчитанная независимым оценщиком. В любом случае, покупая бумаги у Eni по цене $3.90 за акцию, «Газпром» задает новый ориентир стоимости компании, и, в результате, в ближайшие дни мы ожидаем увидеть уверенный рост в акциях «Газпром нефти».
Что касается бумаг самого «Газпрома», то они могут претерпеть снижение, поскольку ряд инвесторов может быть разочарован тем, что компания покупает «Газпром нефть» дешевле её рыночной цены, отмечает аналитик. Согласно рыночному консенсусу Bloomberg (наша оценка акций «Газпром нефти» находится на пересмотре), справедливая стоимость акций компании составляет $3.60 за штуку.
С фундаментальной точки зрения покупка «Газпром нефти» и газовых активов не приведет к значительному снижению акционерной стоимости «Газпрома», и, следовательно, снижение его акций вряд ли будет продолжительным, заключает Черепанов.
"Хотя объем кредита пока неизвестен, мы полагаем, что Газпром может приобрести 1 акцию Газпром нефти по цене не более $3,80-4,00. Мы также не исключаем, что Газпром мог договориться с Eni о снижении цены сделки в долларах, поскольку опцион был выпущен за 2 года до начала экономического кризиса и девальвации рубля.
Коэффициент P/E у Газпрома находится на уровне 2,6, что на 30% меньше среднего P/E для российского нефтегазового сектора. Этот же показатель у Газпром нефти составляет 1,4, и ее бумаги торгуются с 62%-ным дисконтом к остальному нефтегазовому сектору.
Мы считаем бумаги обоих эмитентов привлекательными для инвестирования и оцениваем эту новость как положительную в краткосрочной перспективе для Газпром нефти и слабо позитивную для Газпрома", — прогнозируют Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, аналитики ФК "Открытие".
Отметим, в первые минуты торгов акции Газпром нефти прибавили 20% (103.5 руб). Другие фишки торгуются нейтрально. В первые минуты индекс ММВБ прибавляет 0.1% — 816 пунктов (к 10.47 мск.).
