Сегодня Fitch Ratings присвоило управляющей компании ЗАО «Лидер», Россия, долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») «BB-» (BB минус) со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ «B».
Рейтинги отражают специализацию компании преимущественно на сегменте управления пенсионными накоплениями, значительную зависимость от одного крупного клиента, НПФ «ГАЗФОНД» (далее – «ГАЗФОНД»), пенсионного фонда, созданного ОАО «Газпром» (рейтинг «ВВB»/прогноз «Негативный»), волатильность составных частей дохода и умеренную готовность принимать риски по собственным операциям. Кроме того, рейтинги принимают во внимание различные риски, обусловленные планируемой стратегией, которая предусматривает управление крупными инфраструктурными проектами и ограниченное расширение в розничный сегмент. Помимо этого, рейтинги отражают ограниченные риски инвестирования, гарантированное получение комиссионного дохода от ГАЗФОНДа, нулевое в настоящее время соотношение между собственными и заемными средствами, существенную на сегодня капитализацию и тот факт, что значительный пакет акций компании находится в собственности Страховой компании СОГАЗ («СОГАЗ», рейтинг «BB»/прогноз «Стабильный»), одной из крупнейших страховых групп в стране, что подразумевает потенциал получения поддержки в случае необходимости.
Значительная доля бизнеса УК «Лидер» приходится на ГАЗФОНД, чьи средства составляют почти 95% портфеля активов в управлении компании. На ГАЗФОНД приходится и основная часть дохода компании: 87% общего комиссионного дохода за 9 мес. 2008 г. Сильные связи между УК «Лидер» и ГАЗФОНДом обусловлены тем, что ранее УК «Лидер» находился в мажоритарной собственности ГАЗФОНДа (доля которого в акционерном капитале компании сейчас составляет 19,9%). В структуру комиссионного дохода включен гарантированный компонент, что в значительной степени защищает прибыльность компании.
Риски УК «Лидер» на данный момент носят умеренный характер. Основная часть рисков приходится на торговые операции с собственным портфелем активов, поскольку большинство рисков инвестирования ложится непосредственно на инвесторов. В качестве позитивных, смягчающих, факторов агентство Fitch выделяет нулевую долговую нагрузку на настоящий момент, а также комфортную позицию ликвидности (хотя комиссионные выплаты со стороны ГАЗФОНДа имеют определенную сезонность). Риски компании потенциально могут возрасти в связи с планируемым участием УК «Лидер» в управлении инфраструктурными проектами, в особенности в случае использования заимствований для финансирования активов до их передачи в портфели клиентов. Вместе с тем, по заявлению представителей компании, долговые обязательства инфраструктурных компаний будут ложиться непосредственно на инвесторов.
Потенциал повышения рейтингов УК «Лидер» на настоящий момент ограничен. Негативное давление возможно в случае существенного увеличения долговой нагрузки, длительного ослабления показателей деятельности и/или сокращения капитализации.
УК «Лидер» является крупнейшей компанией по управлению активами в России, и общий объем средств под ее управлением на конец 2008 г. составлял 241 млрд. руб. Страховая компания СОГАЗ владеет 75%+1 акцией УК «Лидер». СОГАЗ является частью базирующейся в Санкт-Петербурге банковской группы «РОССИЯ».
