НК «Роснефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по ОПБУ США за IV квартал и 12 месяцев 2008г. Прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) за год составила рекордные 17 108 млн долл., что на 18,3% больше, чем в 2007г. Показатель EBITDA за IV кв. 2008г. составил 32 млн долл. по сравнению с 5 084 млн долл. в IV кв. 2007г.
Комментиркнт Дмитрий Лютягин, аналитик ИК «Велес Капитал»: "Улучшение основных финансовых показателей в 2008 г. связано с сохранением лидирующих темпов роста среднесуточной добычи нефти (+4,6%), усилением контроля над зависящими от компании расходами, повышением маржи в сегменте переработки и сбыта, в основном за счет российского рынка, а также рекордно высоким уровнем цен на нефть и нефтепродукты в первой половине года. Однако сдерживающими факторами роста финансовых результатов были, прежде всего, увеличение налоговой нагрузки (суммарные налоговые расходы в 2008 г. составили 38,7 млрд долл. по сравнению с 26,7 млрд долл. в 2007 г.), ростом транспортных тарифов (на 8 – 31%), реальным укреплением рубля к доллару, наблюдавшимся до 3 кв. 2008 г., а также резким падением цен на нефть и нефтепродукты во второй половине года (снижение с начала 3 кв. до конца года составило 67,7%).
У компании несколько смазанным получился четвертый квартал 2008 г., вследствие влияния мирового экономического кризиса, и только благодаря двум бумажным статьям Роснефть не показала чистого убытка. В четвертом квартале резко снизился доход компании по сравнению с третьим кварталом (-47,8%) и составил 10,799 млрд долл. Данное снижение продиктовано молниеносным обвалом цен на нефть в конце года. Операционная прибыль в четвертом квартале ушла в минус и составила 890 млн долл. убытка. Данная ситуация связана с более медленным снижением операционных издержек. В последнем квартале 2008 г. росли производственные расходы (+13,9%) и общехозяйственные (+24,8%). Однако наибольший негатив привнес эффект «ножниц Кудрина». При снижении цен на нефть на более чем 52% квартал к кварталу, выплаты по экспортным пошлинам снизились всего на 33,5%, а их доля составляет более 40% себестоимости. И только такие бумажные статьи как отложенный налог на прибыль, который связан со снижением ставки налога с 24% до 20%, и прибыль от курсовых разниц в размере 946 млн долл. в результате переоценки чистых рублевых обязательств, позволили компенсировать появившийся в четвертом квартале операционный убыток. Также стоит отметить, что опубликованные результаты превзошли ожидания рынка, что на наш взгляд будет положительно влиять рынок акций компании.
Положительным аспектом является также то, что в 2008 г. Роснефть сократила чистый долг на 4,992 млрд долл. до 21,283 млрд долл. При этом отношение чистого долга к показателю EBITDA снизилось с 1,8 до 1,2, а отношение чистого долга к капиталу снизилось до 35%. В целом за 12 мес. было выплачено и рефинансировано свыше 16 млрд долл. задолженности. В настоящее время размер задолженности компании к погашению в течение 2009 г. составляет порядка 7 млрд долларов".
"Несмотря на то, что представленные результаты за 4-й квартал оказались провальными, в целом они были в рамках ожиданий (за исключением чистой прибыли, оказавшейся выше консенсус-прогноза), и, по нашему мнению, не окажут заметного влияния на котировки компании. Кроме того, в настоящий момент чистый доход нефтяных компаний значительно увеличился по сравнению с 4-м кварталом 2008 года", — отметил Сергей Вахрамеев, аналитик Банка Москвы.
"По всем показателям, кроме EBITDA, результаты компании превзошли ожидания рынка, — считает Сергей Захаров, старший аналитик ИФК «Алемар». — Очень важно, что Роснефти удалось в плюсе закончить IV квартал, при том, что у большинства лидеров российской нефтяной отрасли (ЛУКОЙЛа, ТНК-ВР) прогнозируется убыток не менее $1 млрд. Мы считает публикацию этой отчетности позитивным фактом для акций компании и при благоприятной общей рыночной конъюнктуре ожидаем роста спроса на них".
"Результаты в точности совпали с нашими прогнозами, за исключением чистой прибыли, которая оказалась на 8% выше наших ожиданий ($11,1 млрд), — заявляют Наталья Мильчакова, Иван Дончаков, аналитики ФК "ОТКРЫТИЕ". — Главной сенсацией можно назвать положительную чистую прибыль Роснефти за 4 квартал, хотя аналитики инвестбанков ожидали чистого убытка. Это обусловлено тем, что налог на прибыль для Роснефти сократился на 12%, что было связано с обязательствами по выбытию активов, включающих ликвидацию скважин, демонтаж старых трубопроводов и линий электропередач. Компания не раскрывает, о каких активах шла речь, однако, на наш взгляд, это может относиться к старым нефтедобывающим активам на юге России. Выручка компании в 4 квартале упала на 48% к 3 кварталу, что совпало с нашими ожиданиями, и затраты снизились только на 29%. Это объясняется тем, что средняя экспортная цена Urals за квартал упала до $54 за баррель, а экспортные пошлины и НДПИ в 2008 году у Роснефти составили 50% экспортной цены против 45% в 2007 году. Кроме того, за 2008 год у компании выросли расходы на покупные нефть и газ на 82%, в связи с чем расходы за прошлый год выросли на 45% а выручка только на 42%. Неудачные финансовые результаты были закономерны.
Оценка и рекомендация Акции Роснефти торгуются с 24%-ной премией по Р/Е к остальному нефтегазовому сектору. Мы подтверждаем нашу целевую цену по акции Роснефти на 12 месяцев в $4,38 и долгосрочную рекомендацию «Держать». Потенциал роста акции составляет всего 18%. Данная новость, тем не менее, является краткосрочным позитивом для акций Роснефти, так как положительная чистая прибыль корпорации превзошла ожидания аналитиков. Мы полагаем, что в 1 квартале 2009 года Роснефть сможет улучшить финансовые результаты благодаря снижению экспортных пошлин".
Читайте также: «Роснефть» ставит рекорды
