Сегодня Fitch понизило рейтинги облигаций (обоих классов) Ukraine Mortgage Loan Finance No. 1 Plc. Прогноз по рейтингам – «Негативный».
Рейтинг облигаций класса A (ISIN XS0285818075) понижен с уровня «BB+» до «BB», прогноз «Негативный». Рейтинг облигаций класса В (ISIN XS0285819123) понижен с уровня «B» до «B-» (B минус), прогноз «Негативный».
Данные рейтинговые действия следуют за понижением суверенного рейтинга и рейтинга странового потолка Украины (до уровня «B»/прогноз «Негативный» 12 февраля 2009 г.), оба из которых являются ключевыми ориентирами, используемыми в методологии Fitch по рейтингованию сделок структурированного финансирования с развивающихся рынков. Понижение рейтингов обусловлено, главным образом, негативными макроэкономическими тенденциями, а не ухудшением показателей по залоговому обеспечению.
Данная сделка представляет собой секьюритизацию портфеля ипотечных кредитов, выданных в Украине ЗАО Приватбанк (рейтинг «B»/прогноз «Негативный»), крупнейшим частным банком страны.
Рейтинг облигаций класса A понижен для сохранения разницы в три уровня между рейтингом облигаций и суверенным рейтингом (согласно рейтинговой методологии Fitch). Превышение суверенного рейтинга на три уровня отражает такие положительные моменты по сделке, как наличие полиса страхования политических рисков и денежного резерва, вместе покрывающих приоритетные платежи и процентные выплаты по облигациям класса А в течение 18 месяцев в случае введения ограничений на перевод и конвертацию денежных средств. Страновой потолок отражает мнение Fitch о вероятности того, что властями страны могут быть введены такие ограничения. Понижение рейтингов также учитывает более высокие допущения по уровням убытков применительно к облигациям. Fitch протестировало каждый класс облигаций при новых стрессовых уровнях. Результаты тестирования показывают, что облигации класса A способны выдержать средневзвешенную частоту обращения взыскания на обеспечение в 58% и средневзвешенное снижение рыночной стоимости в 78,7%, что соответствует средневзвешенной возвратности активов в 15,1%. В то же время облигации класса B не выдержали уровней стресса для рейтинга «B», исходя из чего агентство понизило рейтинги облигаций до уровня «B-» (B минус). При рейтинге «B-» (B минус) облигации класса B способны выдержать средневзвешенную частоту обращения взыскания на обеспечение в 27,8% и средневзвешенное снижение рыночной стоимости в 61,5%, что соответствует средневзвешенной возвратности активов в 42%.
Fitch сохранило «Негативный» прогноз по обоим классам облигаций, поскольку в случае дальнейшего понижения суверенного рейтинга и странового потолка Украины, это, вероятно, повлечет за собой дальнейшее понижение рейтингов облигаций.
С января 2008 г. не поступало информации о дефолтах, в результате чего кумулятивный показатель дефолтов остается стабильным на уровне 1,81%. Последний отчет для инвесторов показывает резкое увеличение доли кредитов, просроченных более чем на 60 дней, которая на январь 2009 г. составляла 1,34% непогашенного остатка по кредитам, выступающим в качестве обеспечения. Для сравнения, средняя доля кредитов, просроченных более чем на 60 дней, в течение 2008 г. составляла приблизительно 0,43% непогашенного остатка по кредитам.
Fitch продолжит тщательно отслеживать экономические события в Украине и их потенциальное воздействие на рейтинги облигаций.
