Агентство Fitch Ratings заявило, что сокращение объемов производства и закрытие производственных мощностей в автомобильной промышленности и секторе производства автомобильных комплектующих, а также снижение промышленного производства и замедление в строительном секторе обуславливают нерадужную картину спроса в 2009 г. для химических компаний Европы, Ближнего Востока и Африки. Дополнительные сложности для химических компаний региона на фоне сокращения спроса и неопределенности экономической среды будет представлять волатильность цен на сырье и валютных курсов.
С учетом резкого и выраженного характера спада возможности прогнозирования рыночных условий и положения эмитентов из циклических подсегментов (нефтехимия, пластики, синтетические каучуки, покрытия, краски) на краткосрочную перспективу являются очень ограниченными. Агентство расценивает давление на рейтинги в сторону понижения у эмитентов отрасли, подверженных рискам по таким подсегментам, как высокое в случае ухудшения рыночных и/или экономических условий более значительно, чем ожидается в настоящее время.
Fitch прогнозирует сокращение объемов производства в сегменте нефтехимии, полимеров и пластиков в годовом выражении в соответствии со снижением спроса на конечном рынке и тенденциями, которые наблюдались в 4 кв. 2008 г. Агентство отмечает искажающий эффект от существенного уменьшения клиентских запасов после резкого падения цен на нефть с исторического максимума в 127 долл./барр. в среднем по ФОБ North Sea в 3 кв. 2008 г. примерно до 41 долл./барр. в декабре (такой уровень цен не наблюдался с середины 2004 г.).
Цены на продукцию нефтехимии, полимеры и пластики также сократились. Так, контрактные цены на полиэтилен низкой и высокой плотности снизились на 40-50%, а цены на пластики (пенополистирол, полиэтилентерефталат, акрилонитрилбутадиенстирол, поливинилхлорид) упали на 20-30% за квартал с рекордно высоких уровней в 3 кв. 2008 г. Fitch ожидает, что в 1 кв. 2009 г. коррекция товарных запасов повысит спрос и цены относительно уровней 4 кв. 2008 г., однако считает, что восстановление цен, вероятно, будет сдерживаться ввиду ухудшения настроений покупателей.
В ответ на эти сложности большинство рейтингуемых агентством компаний, подверженных рискам по химической продукции и пластикам, относящимся к категории массовых товаров, в регионе Европа, Ближний Восток и Африка, принимают меры по сокращению дорогостоящих запасов и корректировке объемов производства за счет снижения загрузки производственных мощностей и временной приостановки работы мощностей. Результаты торговых операций за январь 2009 г. указывают на то, что рыночные условия остаются очень сложными, и Fitch ожидает, что меры, начатые в конце 2008 г., продолжатся в 2009 г. По мнению агентства, производители увеличат сфокусированность на сохранении денежных средств (уделяя приоритетное внимание программам сокращения расходов), проведении селективных капиталовложений и сокращении выплат акционерам. Fitch не ожидает, что указанные меры полностью погасят воздействие спада и прогнозирует сокращение маржи, операционных доходов и генерирования денежных потоков по всему сектору.
Для нефтехимических компаний слабый спрос будет дополняться конкуренцией со стороны значительных новых низкозатратных мощностей по производству этилена, которые будут введены в эксплуатацию на Ближнем Востоке и в Азии в 2009 г. В то время как сложная глобальная кредитная конъюнктура и снижение цен на нефть ослабляют интерес к новым программам расширения, проекты, вводимые в 2008-2009 гг. и в настоящее время находящиеся на последней стадии завершения, выйдут на рынок в непростое время.
Наиболее уязвимыми в сложных рыночных условиях, вероятно, будут те эмитенты, финансовые стратегии которых в период активного развития в 2007 г. (в результате действий в интересах акционеров, сделок слияний и поглощений или расширения деятельности, финансировавшегося за счет заимствований) привели к ослаблению структуры капитала, высокому левереджу и/или существенному объему долговой нагрузки.
Несмотря на наличие активов с дисконтом, Fitch ожидает, что активность в области слияний и поглощений в 2009 г. будет невысокой ввиду сочетания воздействия сложной ситуации на кредитных рынках, сфокусированности на сохранении денежных средств и отсутствия покупателей в лице фондов прямых инвестиций.
В 2008 г. рейтинговые действия Fitch по имеющим теневые рейтинги химическим компаниям со значительной долей заемных средств в основным были представлены подтверждениями рейтингов. По состоянию на декабрь 2008 г. 50% рейтингов имели «Негативный» прогноз или находились под наблюдением в списке Rating Watch «Негативный», отражая повышение уязвимости компаний химической отрасли, которые ведут деятельность, имея значительный финансовый левередж, и преимущественно находятся в собственности фондов прямых инвестиций.
По материалам Fitch Ratings.
