Доходность UST 10 вчера снизилась, правда весьма незначительно, до 2,3% годовых против 2,31% годовых в понедельник. Согласно прозвучавшим во вторник заявления главы ФРС Б. Бернанке и вице – президента Fed Д. Кона, для Резервной Системы нет другого пути восстановления доверия игроков кредитно-финансового рынка кроме как его «взрывное», резкое укрепление.
Налоговые инициативы не ведут к устойчивому оживлению в данной сфере, поскольку проблема сейчас не в недостатке денег, а в ухудшении внутреннего микроклимата кредитного сегмента.
ФРС будет активно покупать на открытом рынке, как казначейские облигации, так и обесценившиеся активы банков. При этом, если первые переоценены, вторые напротив зачастую котируются сейчас существенно ниже своей фундаментально обоснованной стоимости. Соответственно, по мере улучшения рыночной ситуации Fed в рамках такой тактики в итоге может даже получить прибыль.
Подобная информация носит противоречивый для сегмента UST характер. С одной стороны централизованные покупки «трежериз», по меньшей мере, не позволят им в ближайшие месяцы заметно упасть в цене. С другой стороны, рост привлекательности «недооцененных» активов способен в итоге сократить инвестиционную ценность «бегства в качество».
Рынок ожидает сейчас публикации в ближайшие дни публикации большого объема разнообразной статистики по США, в том числе — данных американских CPI и PPI. Кроме того, ЕЦБ проведет завтра свое очередное заседание и, вероятно, вновь понизит базовую ставку. Реакция рынка, по крайней мере – «на факт наступления» этих событий, возможно, будет негативной для «трежериз». Однако, в целом, сдержанность действий игроков указанного рыночного сегмента в ближайшие недели, вероятно, сохранится под влиянием проводимой Fed политики.
Стоимость еврооблигаций «Россия 30» сегодня к 17:00 мск равнялась 88,6% от номинала, а спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял к указанному моменту времени 737 б.п. Вчера вечером эти индикаторы равнялись соответственно 90% и 626 б.п. На котировках рынка в данном случае отражается, очевидно, общий спад активности инвесторов, в том числе – мирового фондового рынка.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций «Россия 30» от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, останется актуальной. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом сохранение показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций «Россия 30» на отметках вблизи 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным. На этом фоне цены облигаций «Россия 30», возможно, в указанной перспективе в итоге также вернутся на позиции в относительной близости от уровней в 85% — 95% от номинала.
При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, пожалуй, сохраняется.
