Сегодня Fitch Ratings присвоило ОАО «ВЭБ-лизинг, Россия (далее – «ВЭБЛ») долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной валюте на уровне «BBB+» с «Негативным» прогнозом. Долгосрочный РДЭ отражает поддержку, которую ВЭБЛ в случае необходимости, скорее всего, получит от своего основного акционера, находящегося в государственной собственности Внешэкономбанка («ВЭБ», «BBB+»/ прогноз «Негативный») (который владеет пакетом акций в размере 50% плюс 1 акция).
ВЭБЛ является лизинговым подразделением ВЭБ. Компания интегрирована в составе ВЭБ и полагается на фондирование и инфраструктуру последнего. Фондирование от ВЭБ представляло 63% всех заимствований компании на середину декабря 2008 г., и ожидается увеличение этого фондирования. ВЭБ дает одобрение по всем лизинговым операциям ВЭБЛ, которые, в конечном счете, финансирует, за исключением некоторых сделок в оборонном комплексе, которые одобряются компанией в рамках лимитов, согласованных с ВЭБ.
После того как в 1 полугодии 2008 г. компанию приобрел ВЭБ, рост лизингового портфеля ВЭБЛ в значительной степени был обусловлен одной крупной сделкой, на которую пришлось 52% лизингового портфеля. Таким образом, лизинговый портфель является исключительно концентрированным по трем крупнейшим лизингополучателям (компаниям из автомобильной промышленности, сектора производства авиационных двигателей и энергетической отрасли), которые составляют 74% портфеля. Риск ВЭБЛ, связанный с повышенной концентрацией, как планируется, уменьшится в долгосрочной перспективе, но ожидается, что он останется высоким по международным стандартам.
Уровень просрочек платежей на середину декабря оценивался примерно в 2% лизингового портфеля. Однако большинство лизингополучателей являются стратегически значимыми компаниями, работающими в оборонном комплексе, что подразумевает высокую зависимость от государственного бюджета и может привести к неспособности применять стандартные процедуры возврата средств при дефолте.
Позиция ликвидности ВЭБЛ является приемлемой ввиду высокого (для лизинговой компании) уровня ликвидных активов на балансе (около 15% всех активов) и положительных разрывов по срокам погашения. Кроме того, дополнительным позитивным моментом является поддержка со стороны ВЭБ.
Левередж компании является умеренным, однако ожидается существенное увеличение данного показателя в среднесрочной перспективе ввиду планов быстрого роста. Стратегия ВЭБЛ предусматривает, что отношение собственных средств к активам не должно снижаться ниже 5%. На конец 1 полугодия 2008 г. этот показатель составлял 19%, но в течение следующих трех лет ожидается уменьшение ближе к 5%.
Компания ВЭБЛ была основана в 2003 г. находящимся в государственной собственности предприятием ОАО «ОПК «Оборонпром» и изначально обслуживала компании оборонного комплекса. После того как в 1 полугодии 2008 г. ВЭБ приобрел контрольный пакет акций компании (50% плюс 1 акция), новая стратегия ВЭБЛ предусматривает существенную диверсификацию портфеля по отраслям. Компания намерена обеспечить диверсификацию за счет участия в инфраструктурных проектах, прежде всего, в форме государственно-частных партнерств, а также за счет поддержки российского экспорта согласно меморандуму, одобренному российским правительством.
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «BBB+», прогноз «Негативный». Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F2». Рейтинг поддержки «2».
