Доходность UST 10 снизилась по итогам понедельника до отметки 2,71% годовых против 2,96% годовых накануне. Рынок, таким образом, довольно активно отреагировал на заявление главы Fed Б. Бернанке о том, что ФРС применит практику выкупа агентских и государственных облигаций с открытого рынка в целях поддержки рыночной ликвидности и стимулирования экономики. Указанное заявление свидетельствует в пользу стабильности цен «трежериз» в ближайшие месяцы на относительно высоких уровнях.
В то же время, потенциал итогового понижения ставок казначейских облигаций от текущих уровней не представляется значительным. Во-первых, и ФРС это вчера признала, потенциал снижения ее базовой ставки сейчас весьма ограничен. Во-вторых — и это тоже, согласно вчерашним заявлениям главы Fed, учитывается Резервной Системой — практика выкупа облигаций с открытого рынка несет в себе значительные инфляционные риски, которые начнут реализовываться по мере улучшения общеэкономической ситуации в мире.
В данной связи, возможность сохранения устойчивого инвестиционного спроса на «трежериз» по текущим ценам вызывает существенные сомнения. В то же время, стабильность этого инструмента будет способствовать в ближайшие кварталы притоку частных инвестиций на рынки акций и корпоративных облигаций.
В 1940-е годы ФРС поддерживала котировки доходности долгосрочных UST на уровне 2,5% годовых, это обеспечивало низкую доходность и по другим инвестиционным инструментам. Возможно, похожая практика будет применена Резервной Системой и в ближайшие месяцы, хотя указанный уровень ставки с точки зрения текущего уровня американских CPI и PPI представляется завышенным.
Котировки цен еврооблигаций «Россия 30» сегодня к 13:00 мск находились на отметке 81,25% от номинала, против 82,5% от номинала на закрытии европейской сессии понедельника. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял к указанному моменту времени 824 б.п. против 783,5 б.п. на предыдущей европейской сессии.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций «Россия 30» от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом восстановление показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций «Россия 30» на отметках вблизи 400 — 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным.
На этом фоне цены облигаций «Россия 30», возможно, в указанной перспективе в итоге также вернутся на позиции в относительной близости от уровней в 85% — 95% от номинала. При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется.
