На фоне сокращения объема операций, связанных с покупкой инвесторами относительно низко рискованных активов котировки USD к европейским валютам в последние часы продолжили снижение.
Между тем, последние по времени публикации данные макроэкономики, по крайней мере – не свидетельствовали в пользу подобного развития ситуации. Экономика Европы продолжает заметно «слабеть», с другой стороны, в США в последнее время отмечается определенная стабилизация ситуации в жилищном секторе.
Баланс текущих платежей государств ЕМС с учетом сезонных изменений в сентябре т.г. вновь оказался дефицитным и составил -10,6 млрд. евро. При этом, впрочем, значение указанного показателя в августе т.г. было пересмотрено с сокращением до -5,3 млрд. евро против -8,4 млрд. евро ранее.
Рассчитанный CESifo Group германский индикатор деловых ожиданий по данным за текущий месяц снизился до отметки 77,6 пт. против своего среднего прогноза и октябрьского значения составлявших соответственно 81,0 и 81,4 пт.
Наконец показатель динамики объема промышленных заказов стран Еврозоны в сентябре т.г. составил -3,9%(м/м). В данном случае рынок в среднем ожидал снижения указанного индикатора на 2,8%, а его значение в предыдущем месяце было пересмотрено с понижением до -1,5% против -1,2%(м/м) ранее.
На этом фоне характерно, что темпы сокращения продаж на вторичном рынке США в октябре т.г., также согласно вчерашним данным, оказались меньше прогнозных. Указанный индекс составил -3,1%(м/м) против ожидавшегося в среднем аналитиками значения, равнявшегося -3,5%. В сентябре 2008 г. этот индикатор продемонстрировал повышение на 5,5%(м/м).
В случае вероятной сейчас реализации позитивного сценария развития событий на мировых биржах, курс американской валюты, возможно, испытает понижающую коррекцию, связанную с сокращением активности «бегства в качество» инвесторов.
Тем не менее, с точки зрения перспективы ближайших лет в целом показатели относительной стоимости доллара США на валютном рынке сохраняют потенциал роста. В частности позитивную динамику USD способны в указанной перспективе поддержать дальнейшее улучшение платежных показателей Америки, а также более активное, чем в США снижение ставок ЦБ большинства других развитых экономик.
Вчера избранный Президент США Обама назвал ключевых членов своей экономической команды. При этом назначенный г-ном Обамой главный экономический советник избранного Президента Гулсби объявил, что мер по стимулированию экономики — уже одобренных по программе TARP $700 млрд – недостаточно, и эти меры будут разрабатываться с таким расчетом, чтобы создать 2,5 млн рабочих мест. Точный размер нового стимулирующего пакета пока согласовывается. Однако, по мнению, в частности Сенатора Шумера на поддержку экономики нужно направить $500-700 млрд, а программа новой Администрации «будет похожа на новый курс (президента Ф. Рузвельта), но только до депрессии, а не после». Аналогичные оценки делают и другие высокопоставленные американские политики. Главный экономический советник Белого Дома при Администрации Клинтона Бэйли заявил, что программа TARP может быть расширена с $700 млрд до $1,2 трлн. По словам г-на Бэйли меры новой президентской команды по стимулированию реальной экономики будут включать, прежде всего — «крупные сокращения налогов, крупные расходы на инфраструктуру и на экологически чистые источники энергии».
Учитывая текущие технические уровни цен сегмента относительно высоко рискованных активов подобная риторика представляется благоприятной для сегмента carry trade.
Между тем Банк Японии сегодня в своем очередном ежемесячном макроэкономическом обзоре понизил свои оценки промышленного производства и экспорта этой страны. Кроме того, было отмечено, что финансовые условия функционирования японских предприятий стали менее «мягкими» по сравнению с предыдущим периодом, поскольку ухудшилось фондирование корпоративного сектора. Наконец, индекс динамики цен на корпоративные товары в экономике Японии, согласно сегодняшним данным составил октябре т.г. -1,4%(г/г). Его средний прогноз и сентябрьское значение равнялись при этом -0,5% и 0,1%.
На этом фоне понижение курса JPY на FX в ближайшие недели представляется возможным. При этом, безотносительно ситуации на финансовом сегменте внутренние проблемы японской экономики с точки зрения долгосрочного периода по-прежнему свидетельствуют в пользу девальвации японской денежной единицы.
Валютная пара USD/RUB сегодня на ЕТС к 15:00 мск находилась на отметке 27,47. В понедельник на закрытии торгов Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 27,51. Указанная тенденция американской валюты соответствовала краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.
Последнее расширение валютного коридора российского центробанка, по-видимому, было вызвано возобновлением в ноябре т.г. негативной тенденции в кредитном секторе развивающихся стран, восстановление важнейших кредитных спрэдов на уровнях вблизи их максимумов 2008 г. и сохранением спроса на иностранную валюту со стороны компаний, рефинансирующих свою внешнюю задолженность.
Тем не менее, с учетом новых мер по поддержке национальных экономик, прежде всего – США и РФ — в ближайшие месяцы сравнительно высоко вероятным представляется все же определенное улучшение статистики мировых финансовых рынков, определенное восстановление нефтяных котировок вблизи обозначенного ОРЕС коридора $70 — $90 за баррель. На этом фоне в текущем году нового официального понижения курса рубля к «корзине» за счет очередного расширения валютного коридора ЦБР возможно не произойдет.
Между тем, ключевая среднесрочная зависимость динамики котировок USD/RUB от тенденции показателей относительной стоимости доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей.
При этом в долгосрочном периоде, в случае дальнейшего повышения относительной стоимости USD на внешнем валютном сегменте, возможное в таких условиях «ослабление» курса рубля к доллару США, с точки зрения влияния этого процесса на динамику мультивалютной «корзины» ЦБР, будет в значительной мере компенсироваться за счет снижения котировок EUR/RUB.
