Fitch Ratings отмечает, что изменение на прошлой неделе прогноза по рейтингу облигаций класса A эмитента Red & Black Prime Russia MBS No.1 Limited со «Стабильного» на «Негативный» последовало за аналогичным изменением прогноза по рейтингам Российской Федерации («BBB+») 10 ноября 2008 г. Агентство также подтвердило рейтинг облигаций класса А на уровне «А».
Данная сделка представляет собой секьюритизацию ипотечных кредитов, выданных банком DeltaCredit, 100% в котором принадлежит Societe Generale («AA»/прогноз «Стабильный»).
В случае понижения рейтингов Российской Федерации увеличится разрыв между страновым потолком России «A-» (A минус) и рейтингом облигаций класса A, и это приведет к понижению рейтинга данного класса облигаций в соответствии с методологией Fitch. Рейтинг странового потолка отражает вероятность введения властями страны ограничений на перевод и конвертацию денежных средств. На настоящий момент по сделке имеется зарубежный механизм повышения ликвидности, предоставленный Societe Generale. Данный механизм покрывает шестимесячный объем процентных выплат по облигациям класса A и приоритетных платежей и обеспечивает ликвидность на случай введения ограничений на перевод и конвертацию средств. Облигации класса B и класса C имеют рейтинги ниже странового потолка и не будут затронуты при понижении странового потолка на один уровень.
Fitch отмечает, что в случае понижения рейтингов Российской Федерации будут увеличены допущения по уровням убытков применительно к облигациям. Fitch проанализировало воздействие на облигации потенциального понижения рейтингов Российской Федерации на один уровень. Результаты анализа показали, что облигации способны выдержать понижение суверенного рейтинга на один уровень благодаря повышению уровня кредитного качества со времени закрытия сделки, которое было обеспечено за счет быстрой амортизации по облигациям. Быстрая амортизация является результатом высокого показателя досрочных погашений, которые с момента закрытия сделки составили в среднем около 19%. Уровни повышения кредитного качества по каждому классу облигаций увеличились в результате быстрого сокращения задолженности по сделке. В настоящее время уровни повышения кредитного качества составляют приблизительно 31% для облигаций класса A, 17% для облигаций класса B и 6% для облигаций класса C.
Показатели по сделке пока находятся в соответствии с ожиданиями Fitch. По состоянию на октябрь 2008 г. кумулятивный уровень дефолтов согласно отчетности составлял 0,22% первоначального остатка активов по сделке.
