Fitch Ratings ожидает ослабления показателей по сделкам секьюритизации из стран Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки с развивающейся экономикой в результате замедления экономического развития в данном регионе.
В опубликованном сегодня специальном отчете Fitch отмечает, что рейтингуемые сделки секьюритизации из данного региона исторически демонстрировали хорошие показатели с низкими уровнями просрочек и убытков, чему способствовала благоприятная экономическая ситуация, которая имела место до кредитного кризиса 2008 г. В то же время, по мере заметного ухудшения экономических перспектив для развивающихся рынков, Fitch ожидает воздействия на рейтингуемые сделки секьюритизации из стран Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки с развивающейся экономикой.
Fitch выделяет колебания валютного курса как один из наиболее близких рисков для рейтингуемых сделок секьюритизации, поскольку заемщики в регионе нередко брали валютные кредиты, чтобы воспользоваться преимуществом более низких номинальных процентных ставок. Для таких заемщиков резкое снижение курса национальной валюты приведет к уменьшению их способности производить выплаты по кредитам, что в конечном итоге окажет воздействие на показатели по сделкам секьюритизации потребительских кредитов.
На макроэкономическом уровне приток капитала существенно замедлился с начала текущего кредитного кризиса, что оказывает прямое воздействие на расширение внутреннего кредитования и рост ВВП. Fitch также наблюдает замедление роста цен на недвижимость в регионе СНГ, в то время как в Казахстане с лета 2007 г. цены упали на 15%. Такое ухудшение экономической конъюнктуры обусловило понижение агентством Fitch суверенных рейтингов Украины и изменение прогноза по рейтингам Казахстана на «Негативный», что повлекло за собой аналогичные рейтинговые действия в отношении ряда рейтингуемых сделок секьюритизации.
В отчете отмечается, что уровни дефолтов и убытков по сделкам с существующими активами по-прежнему с запасом соответствуют оценкам Fitch по базовому сценарию. Кроме того, высокие показатели досрочных выплат в годовом выражении, составляющие от 15% до 30%, являются благоприятным фактором для уровней повышения кредитного качества по сделкам в фазе амортизации, не оказывая существенного воздействия на доступные уровни избыточного спрэда. По крайней мере, в одном случае – сделка Kazakh MBS 2007-1 B.V. – быстрая амортизация помимо прочего была обусловлена выкупом кредитов оригинатором. По некоторым из таких кредитов на время выкупа имелись просрочки, что могло привести к искажению данных по просрочкам и дефолтам.
По сделкам с будущими поступлениями обычно наблюдались сильные показатели денежных потоков, а коэффициенты покрытия долга заметно превышали установленные триггерные уровни. В то же время по сделке секьюритизации будущих поступлений эмитента Alliance DPR Company из Казахстана в последние месяцы отмечается продолжающееся снижение притока средств.
